西藏阿里地区柴油价格_西藏阿里油价为啥高

1.中石油市值12年蒸发8万亿！网友：我怎么感觉不到油价在跌？

2.疫情冲击下，石油价格“大跳水”，2020这只黑天鹅还要飞多久？

3.油价真的下跌了吗？收益的是谁？

4.阿里斯塔阿利斯塔是什么意思

5.阿里旅行人工服务电话是多少

6.快递行业分析（六）——顺丰的全业务覆盖

7.阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王——国际原油价格风暴的操盘手

8.国内汽车金融的现状和前景是怎样的

中石油市值12年蒸发8万亿！网友：我怎么感觉不到油价在跌？

最近中国石油股份的股价可用一个“跌”字形容。

先是中国石油股份A股，踏入2020年即跌至5元心理关口；2月24日，中国石油股份H股更一度下跌超4%，低见3.24港元，创2008年来新低，更被瑞银调低其目标股价至4.5港元，维持“买入”评级。

而中石油市值也跌破万亿，徘徊在00亿元，较2007年的最高市值8.89万亿元，蒸发近8万亿元。有市场分析指，这不够13年的时间，中石油跌去了阿里+腾讯+百度+网易市值的总和。

如此庞大的天文数字，茶哥等普通网民想象不到，但我们更想象不到的是，作为三桶油的老大，中石油的表现哪里拖了后腿？

以前，我们没买车时都这样想—?买车的钱都出得起，我还怕加油钱？但买车后，发现自己当年太傻太天真了—@#%&#$，今天油价又涨了3毛！

“执掌”油罐子的中石油，而且油价升多降少，印象里会富得漏油，结果在2018年度财报显示，四大板块之中的销售业务，营收超过2万亿元，但经营亏损达64.5亿元，也就是说这一年，中石油是亏本卖汽油给我们的。

（表格来源：虎嗅）

这里跟大家说一个背景，那么多年影响中石油市值和股价表现的，是其每年的利润率，这又与当年国际布伦特原油交易平均价成正比。

从2002年开始，中石油净利润逐年攀升，而且利润率保持在18.5%-25.9%之间。到了2007年突破千亿达到1552亿，利润率18.5%，成为亚洲最赚钱公司。而在这五年间布伦特原油的平均价，从24.99美元/桶飙升到72.44美元/桶。

（表格来源：虎嗅）

但2015年起，中石油的净利润开始暴跌，从2014年的1190亿，跌到2015年的424亿、2016年的294亿，再也不是亚洲最赚钱的公司了。而这些年，布伦特原油的年平均价格不出55美元/桶，2017年更至“谷底”43.73美元/桶。

到了2018年，中石油的净利润反弹至724亿，但利润率只有3.1%。2018年国际油价飙升到71.34美元/桶，中石油也大幅获利，然而当年的销售板块还是亏的。到了2019年H1，中石油净利润391亿，净利润率为3.3%，略比2018年形势要好，但全年的数据还要看公布结果，因为去年布伦特原油的价格平均下探到64.76美元/桶。

（表格来源：虎嗅）

其实中石油旗下业务分为四大业务：“勘探与生产”、“炼油与化工”、“销售”和“天然气与管道”。这其中与我们日常最相关、又饱受争议的业务，非销售板块不可。在已公布的2019年H1，销售板块营收1万亿，经营利润19亿，利润率只有0.2%，却止住了2018年的亏损。但翻查2019年国内成品油价格，你会发现涨多跌少。不过要清晰一点，国内汽油、柴油的零售价格，不是由三桶油定的，是由国家发改委定的。在油价高企时，中石油还要缴纳“特别收益金”，2012年-2014年分别缴纳791亿、727亿和643亿。

2019年国内成品油价格（16涨7跌4搁浅）

茶哥早前报道过，受突如其来的肺炎疫情影响，开年至今的油价呈现“一搁浅两连跌”的情况，2月18日下调售价后的油价更创了8个月新低，如今全国大部分地区95号汽油重回6元时代。但不少网友表示，疫情期间都呆在家里，如非必要没外出开车，一箱油用了很久，市场需求不旺盛油价自然跌：“你信不信复工复产后油价又节节高！”

这个论调说对了一半，汽油价格确实受到市场供求关系的影响，但这里的市场是指布伦特原油体系，考虑的更多是国际间的供求平衡。当肺炎这只“黑天鹅”出现时，疫情使中国减少购原油20-40万桶/日，体系一时间失去了大买家支撑，当然是下跌。

那还剩10个多月的2020年，国内油价大概率又是一个怎样的走势呢？

世界第二大私人财产管理者瑞银集团相信，市场正在反映布兰特原油长期处于50美元/桶的水平，相比之前预估的70美元/桶心理关口要低不少，主要是肺炎对市场的冲击，原油需求短期急切下降所致。而预计今年中石油的运营，将会受到肺炎疫情的影响，包括实现油价、天然气售价、销量及下游毛利率等下跌。

市场分析预计，国内第一季度社会整体需求下降较大，在疫情的影响下，短期油价仍有下行趋势。但如果国内成品油再下探，则必须满足布伦特原油在3月3日前，有十个工作日下跌，但石油输出国组织，在中国发生疫情后已启动覆盖第一季度的减产，预料油价企稳，或在底部反复震荡，因此到达下一轮调整窗口，国内成品油油价调整大概率搁浅。

从中长期看，疫情逐渐明朗后，市场信心也会恢复，第二季度后国内油价有望企稳，甚至出现小幅报复性反弹，之后进入震荡调整的行情。

而2020年中石油的股价表现、市值和利率都不会太亮眼（H股A股一样），这对持有中石油股票的股民，无疑是个要接受的现实，然而中石油的股价早就低处未算低了，2007年中石油收于30.96元，2008年收于10.17元，2019年跌破6元，2020年刚一个月，又破了5元关口，屡次刷新“地板价”。

对外界漫天盖地“缩水8万亿”的报道来说，中石油确实有点冤，多年来油价的涨多跌少，让老司机们听到“三桶油”就对等“打家劫舍”。其实中石油本质上是“非盈利组织”，社会效益摆在第一位，而油价升跌主要受国际原油市场的影响。别忘了，我国是石油输入国。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

疫情冲击下，石油价格“大跳水”，2020这只黑天鹅还要飞多久？

据外媒3月11日报道，美国总统特朗普考虑宣布“国家级灾难”，借此调度资金应对肺炎疫情。应声之下，资本市场一片恐慌美股在周三创下新低。每股结束了自2009年金融危机以来的牛市，从技术上正式宣告进入熊市。

在北美泛滥愈发严重，以至于汤姆汉克斯宣布被感染、NBA宣布停赛，让之前认为戴口罩就是pussy的美国人，才意识到的可怕。

现在疫情对于北美经济影响恐怕才刚刚开始。

更可怕的是，黑天鹅的飞上天空翅膀一振，羽毛四散飞落。飘落下来的羽毛又引发了新一轮的危机。

神助攻的石油

跌到30美金一桶，比矿泉水还便宜的石油，成为了黑天鹅中的战斗机，在毁灭世界经济的路上神助攻了一把。

沙特和俄罗斯一直不太对付，因为这两家是全世界最大的石油出口国，人设大概就是腾讯和阿里。只不过中东人卖了石油喜欢买跑车盖高楼，东欧人卖了石油喜欢造飞机造坦克。

在出现之前，沙特和俄罗斯暗中较劲，明面上还是相敬如宾互相赚钱。可是一来，石油需求量下降，再加上美国页岩油的产量大大增加，这让原油市场的价格越来越低。

然后3月6日，这些产油的大佬们就在一起商议，要减产石油保价格，这样大家一起省力又赚钱。但是这个提议被俄罗斯拒绝了。从心理学上来讲，沙特和俄罗斯就是典型的“囚徒困境”。用《三体》中的话讲，这就是黑暗森林法则。

沙特和俄罗斯正式开撕了。

原油这东西全世界产的品质虽然也有差异，但是都差不太多，俄罗斯产的喝不出鱼子酱味儿，中东产的也都不是加金箔的。两家开撕就是回到了市场经济的原点，比价格，拼谁生产成本低。

所以沙特就率先出手，沙特阿美CEO宣布,沙特阿美4月份原油供应量将达到1230万桶/日，向市场上大规模抛售石油原油，以驱逐市场竞争者。市场应声而动原油期货交易一天暴跌30%，送了无数多头操盘手上了天台，直接把价格砸到了30美金/桶。

在沙特打开价格战以后，销售市场忧虑的伊朗、阿联酋及其别的OPEC产油国竞相增加产量，市场更加焦虑。

从在历史上看，这是沙特的惯用手法，也是市场竞争中大寡头才能有的手段。1985年底至1986年3月，因英国原油产量升高，沙特大幅度提高产量造成油价崩溃，原油期货暴跌66%。

这一系列操作看的中国消费者一脸懵，说好的石油越用越少，现在买汽油车的未来有一天会面临无油可加的困境。怎么这石油越来越多？果然电动车都是骗人的。

其实石油枯竭论和二氧化碳全球变暖论一样，都是科学家的推测而已，没办法证明。而且石油这个东西到底是怎么来的？地球上还剩多少？本来就没人能说明白，美国页岩油革命之后，大家更迷惑了。

而这次原油价格暴跌也让美股跌到熔断，让89岁的美国股神巴菲特都说：活久见。

石油、汽车与美国大选

其实此次危机并不单单是金融风暴这么简单，它息息相关着美国的大选和世界政治格局。

从2008年金融危机之后，美国经济一路走高。特朗普作为共和党总统上台之后也在紧抓美国经济和制造业。承诺给美国人更多的就业机会和更好的经济增长，是特朗普的立足之本。在此次美股暴跌之前，特朗普也确实做到了。

所以此次美国股市的暴跌，对于即将要竞选的特朗普不是一个好消息。如果美股继续这样跌下去，那么美国群众对于特朗普的信心将会再次大跌。

特朗普现在的就是反正美国石油有的是，大家就多买车、多开车、多造车，这样经济就起来了。

而民主党则心怀爱与和平的主张，让大家像莱昂纳多学习，多骑自行车，让我们减少碳排放和污染拯救地球。只要都献出一点爱，世界将变成美好的人间。

所以特朗普也在推特上发出呼喊：爱汽车就给特朗普投票。同时特朗普也在使劲推行工薪减税法案，以争得更多工薪阶层的支持。

可现实情况并没有这么简单。虽然此次石油竞争中，美国现在不缺石油，但是美国制油成本大概是沙特的两倍以上，沙特打价格战只是少赚，而美国躺枪就是赔钱，很难在此次竞争中持久的玩下去。石油在30美金这个价位，再持续一段时间，美国石油就面临被迫停产了。

即便如此，为了维稳自己的选票。特朗普还是发了油价降低是个好消息的推特，在背后也透露着很多的无奈。

所以如果这次疫情和石油价格战导致了美国大选的格局，那么这只黑天鹅，还要再飞一会。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

油价真的下跌了吗？收益的是谁？

2014年最出乎意料的，莫过于“跌跌不休”的国际油价。仅半年时间，原油价格遭到“腰斩”，从今年6月的每桶115美元跳水至55美元，“三位数”油价的时代似乎已宣告终结。

油价暴跌的背后，是产油国之间的博弈，也是大国之间的经济较量。沙特坚持不减产打响石油价格战，意图打压美国页岩油热潮，美国则有望趁机摆脱对中东的依赖；委内瑞拉、伊朗感受着暴跌的切肤之痛；西方的舆论号角顺势响起，渲染油价将拖垮俄罗斯经济，正如他们在1998年看到的那样。油价的起起伏伏，也记录着国际政治格局动荡的这一年。

俄罗斯：油价暴跌，普京拿什么对抗西方制裁？

2014年，卢布大幅贬值再次唤起了俄罗斯人对1998年债务违约的记忆。那一年，卢布在几天之内崩盘，迫使俄债务违约。当年GDP下降了2.5%，工业生产下降3%，粮食产量下降2400万吨。

16年后，似曾相识的阴影再次笼罩俄罗斯。今年3月，克里米亚入俄和乌克兰危机掀起西方对俄的制裁战，以逼迫俄罗斯让步。以牙还牙，俄罗斯则“祭出”天然气这张王牌，以“断气”对抗西方的经济封锁。

然而，下半年国际油价暴跌令这张王牌黯然失色。对于严重依赖原料出口的俄罗斯来说，油价的严重缩水等于财路被掐断。油价的下跌直接削减俄罗斯预算收入，造成赤字增加、预算项目无法执行，进而加剧经济下行压力。俄总理梅德韦杰夫承认，“俄罗斯面临陷入深度衰退的风险”。

俄罗斯会重演16年前的经济崩溃吗？答案尚未揭晓，但不少西方媒体已吹响了“制裁胜利”的号角。就连美国总统本人都说，现在普京领导的国家要应对“卢布汇率的崩溃、金融危机和经济衰退”，俄罗斯的经济形势证明了普京在克里米亚的做法是错误的。

俄罗斯将今年的油价下跌形容为美国的“陷阱”。俄罗斯前财长库德林直截了当地说，美国正与原油输出国合谋压低油价，以此向俄罗斯施压，是美国的一个阴谋。

面对油价大跌、西方制裁以及资本外逃构成“完美风暴”，俄罗斯如何逃出暴风眼？中国国际问题研究所研究员石泽说，俄罗斯有很强的承受和回旋能力，经济不会“崩盘”。且俄罗斯拥有大量外汇储备，更能取有力的反制裁措施。

“俄罗斯经济拥有良好的基础，即便油价跌到40美元也没关系。俄罗斯经济也将克服当前的危机，这需要多久呢？倘若最糟糕的情况，需要差不多两年的时间。”普京在今年年度记者会上仍信心满满。在油价动荡的2014，俄罗斯掀起了“卢布保卫战”。

欧佩克：为保市场，忍受“割肉”之痛

今年，一场石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)和非OPEC产油国抢夺市场份额的大战已经打响。抛弃了欧佩克通过限产来保持高油价的传统战略，沙特代之以一项新的政策，即不惜一切代价捍卫欧佩克的市场份额。

“无论价格是多少，减产都不符合欧佩克成员国的利益。不管油价降到20美元、40美元、50美元还是60美元，都无关紧要。”沙特阿拉伯石油部长阿里·纳伊米说。

在外界看来，这是一场旷日持久的较量。分析师认为，沙特是在向美国页岩油下战书，以求挫败对其市场份额的威胁。观察人士预计，全球油价持续下跌会快速打压美国的页岩油钻探活动，减慢产量增长并有助于支撑油价。

同时，“阴谋论”也在蔓延—沙特把低油价视为对伊朗与俄罗斯施加更多压力的良机。伊、俄两国在叙利亚内战中支持叙利亚总统阿萨德，而阿萨德是沙特的死对头。

但无论“阴谋论”是否真实存在，那些以原油出口为主要财政收入来源的国家，已经感受到了低油价的“切肤之痛”。海湾产油国拥有巨额外汇储备，他们有能力在一段时间内经受住冲击。而那些家底薄弱的成员国，就只能咬牙挺住了。

失去高油价的支撑的委内瑞拉，未来高和高补贴将遭遇麻烦。现在，委内瑞拉深受通货膨胀、消费品短缺、犯罪率持续上升的困扰，这些直接影响到马杜罗。

伊朗一方面饱受国际制裁和货币下跌之苦，另一方面油价走低令收入锐减，5%的GDP就此流失。总统鲁哈尼摩拳擦掌搞经济重建之际，却被国际油价的重挫束缚住了手脚。在伊核谈判的关键时期，失去了高油价的支撑，谈判底气恐怕也减少三分。

不过，今年“伊斯兰国”在叙利亚和伊拉克攻城掠地，却并未引发原油价格动荡。分析师认为，投资者们渐渐意识到，这些都不会给供应构成燃眉之急。从另一方面来看，原油价格的动荡，不再仅仅受地缘冲突的影响，这一次，经济逻辑战胜了国际政治逻辑。

美国：页岩油改变国际政治格局？

13年，为了打击以色列及支持以色列的国家，欧佩克宣布石油禁运，造成油价暴涨，令美国GDP增长下降了4.7%，直接促使其转变了对中东的外交政策。自那时起，摆脱对中东的石油依赖成为美国面临的重大课题。

经过多年的勘探和开发，美国页岩油如今终能在能源市场上分得一杯羹，也试图跟沙特分庭抗礼。2009年之前还是全球最大石油进口国的美国，到2020年却有望跃升全球最大产油国。

新能源会令北美洲成为新的中东吗？如果这一猜想成为现实，美国对中东的依赖和影响会下降、美国在防范地球变暖上的兴趣会下降、欧洲对俄罗斯的天然气依赖程度也会下降。随着对石油短缺的担心减弱，美国也会开始探寻新的外交。

《纽约时报》的文章称，随着美国对中东的能源依赖的降低，华盛顿在当地承担风险和责任的意愿自然也会降低，至少在这个财政拮据的年代，这种意愿就显得更缺乏依据了。

同时，经济快速发展的亚洲，将成为美国与其他产油国的“兵家必争之地”。对于欧佩克而言，东亚和南亚的需求或许是一个激动人心的新机遇，预计到2035年，产自中东的近90%石油将被吸纳到亚洲。

为此，美国的亚太再平衡战略也应运而生。美国前任防长帕内塔说，到2020年，将有60%的美国战舰部署在太平洋。这意味着，美国加大在亚太地区的军事部署，未来一旦扼住重要海峡，亚洲的石油运输就会面临危险。

种种利好，已经令美国媒体将能源视为的一项外交“武器”。《纽约时报》的文章甚至断言，二战结束后，“短缺”这个理由一直是塑造全球地缘政治和经济的主导力量之一，如今，由于美国油气行业的技术知识和大胆开拓，世界已经迎来了一个新时代。

阿里斯塔阿利斯塔是什么意思

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《金铲铲之战》霓虹之夜阿利斯塔出装推荐之一：狂徒铠甲+石像鬼石板甲+钢铁烈阳之匣。狂徒铠甲：携带者拥有1000额外生命值。(包含基础装备)。石像鬼石板甲：携带者每成为一名敌人的目标，就会提供+20护甲+20魔抗。钢铁烈阳之匣：为同一列2格内的友军提供300/350/400生命值的护盾(随携带者的等级成长)，持续15秒。

LOL牛头人酋长技能介绍？

注：以下属性为当前版本9.11;更新时间2019年6月3日。

1、凯旋怒吼（被动）

技能介绍：在阿利斯塔晕眩或强制位移敌方英雄阿里斯塔，或是在附近敌人死亡时，阿里斯塔他会为他阿里斯塔的怒吼积攒充能。当完全充能时，他会治疗自身和在他附近的友方英雄20-139(基于英雄等级)。

2、大地粉碎（Q）

技能介绍：阿利斯塔锤击地面，对范围内所有敌人造成60/105/150/195/240(+0.5AP)魔法伤害并将目标击飞1秒。

3、野蛮冲撞（W）

技能介绍：阿利斯塔向一名敌人发出冲锋，用角将其撞退，造成55/110/165/220/275(+0.7AP)魔法伤害，并在击退目标时晕眩他们。可以在W野蛮冲撞的过程中使用Q大地粉碎。

4、践踏（E）

技能介绍：阿利斯塔践踏地面，无视单位碰撞体积，并在5秒里持续对附近的敌人造成10/12.5/15/17.5/20(+0.04AP)魔法伤害。每段践踏在至少伤害到一名敌方英雄时会为阿利斯塔提供一层践踏效果。在5层践踏效果时，阿利斯塔会强化他的下次对敌方英雄发起的普攻，以造成额外的40(+15/级)魔法伤害和1秒的晕眩效果。

5、坚定意志（R）

技能介绍：阿利斯塔移除身上所有的控制效果，受到的物理和魔法伤害减少55/65/75%，持续7秒。

扩展资料：

1、英雄概述

游戏中的牛头是一个控制能力十足、非常耐打的坦克型英雄，并且他还有着不俗的恢复能力，出色的控制和保护能力能让他胜任各种位置，但缺点是技能冷却时间长，蓝耗高，连招比较考验操作。

自己使用时使用大地粉碎可以让阿里斯塔你在更好的位置施放野蛮冲撞。移动速度对于阿利斯塔非常重要，因此买鞋时要慎重考虑。使用闪现可以让阿里斯塔你抓住毫无防备的目标，继而用大地粉碎与野蛮冲撞将他们撞回你的友军中。

2、英雄背景

作为宏伟屏障牛头族历史上最强大的勇士，阿利斯塔保护着他的部落免受来自瓦洛兰大陆的伤害，但诺克萨斯军队的出现打破了这个局面。达克威尔男爵最年轻的儿子，也是诺克萨斯远征军的指挥官——恺朗达克威尔用诡计将阿利斯塔引诱出村庄。

当阿利斯塔回去时，他发现村庄已被烧毁，家人也被杀。他愤怒地咆哮着，冲向一群诺克萨斯精英，将他们大卸八块。一些诺克萨斯的精英召唤师挡住了阿利斯塔的进攻。阿利斯塔被囚禁在诺克萨斯，在此期间，他成为了“绞肉大赛”的角斗士，陷入了无尽的战斗，只为了供诺克萨斯贵族...

LOL牛头金牛座阿利斯塔有特效吗

LOL牛头金牛座阿利斯塔没有特效。

这款皮肤是非常早阿里斯塔的一款皮肤，那个时候特效皮肤本身就不多，而拳头也没有重做这款皮肤，所以这款皮肤只有造型不一样。

英雄背景阿里斯塔：阿利斯塔一直都是威名远扬的巨力勇士，他要为自己被的氏族向诺克萨斯帝国复仇。虽然他曾被奴役，并被迫成为斗兽场中的角斗士，但他坚不可摧的意志使他免于沦为真正的野兽。

挣脱了奴役枷锁的他继续以受苦之人和弱者的名义战斗。他的愤怒，还有犄角、蹄子和拳头，都是他的武器。

扩展资料

英雄技能：

践踏 E 。

消耗：50/60/70/80/90。

冷却：12/11.5/11/10.5/10。

范围：575。

阿利斯塔践踏地面，无视单位碰撞体积，并在5秒里持续对附近的敌人造成10/12.5/15/17.5/20(+0.04AP)魔法伤害。每段践踏在至少伤害到一名敌方英雄时会为阿利斯塔提供一层践踏效果。

在5层践踏效果时，阿利斯塔会强化他的下次对敌方英雄发起的普攻，以造成额外的40(+15/级)魔法伤害和1秒的晕眩效果。

阿里旅行人工服务电话是多少

国内：400-1688-688国际：＋86-571-56888688 7*24小时阿里旅行服务热线提供机票、旅游度、景点门票、酒店客栈、航空意外险的业务咨询。

阿里旅行App提供国内及海外200000余家酒店、民宿、客栈、酒店式公寓在线预订服务；提供多条国内及出境旅游线路，并提供电话卡、境外Wi-Fi、租车、签证等一站式服务；

全覆盖国内外多家付费景点门票，线上预订一键预约；提供国内航线和国际绝大多数主流航线机票、国内所有火车票的在线订购。

品牌升级

‘阿里旅行’是个成功的品牌，它让广大消费者认知了阿里，而当发展进入新的阶段，想要传达出‘奔赴远方、追寻自由’的旅行态度，呈现出丰富多彩、富有想象力的旅行体验时，发现在品牌上，应当做出勇敢的变化。

“飞猪”品牌的Logo轮廓是代表飞翔的字母“F”的变形，也是翅膀的造型，中间为卡通形象，结合金**的主色，充满朝气与活力。

阿里巴巴集团10月27日宣布，将旗下旅行品牌“阿里旅行”升级为全新品牌“飞猪”，英文名“Fliggy”。

以上内容参考：淘宝网-联系我们

快递行业分析（六）——顺丰的全业务覆盖

背景

顺丰具有最全面的业务线，虽然其利润主要来源是快递业务，但其业务覆盖并不止于快递。所以我们打算先从顺丰入手，在深入了解快递的具体盈利模式同时，也能感知顺丰从快递行业延伸到其他运输服务方向的发展情况，为后面介绍其他物流行业企业提供一些基础。

顺丰目前是中国最大、全球第四大的快递物流综合服务商。公司从时效快递服务起家，通过内生+外延并购，在快递领域构建起时效件与经济件互补的分层快递业务体系。同时以时效大网为基础，在大物流领域横向多元化拓展，打造快运、冷链、同城、供应链等新业务，形成覆盖国内外的综合物流生态体系。

当前的顺丰具备快递物流行业最完善的业务线，与其他各个公司的业务覆盖对比情况如下图所示，快递方面，主要竞争对手是三通一达，但整体竞争形势是差异化的，顺丰占据了中高端市场的主要份额。其他方面，顺丰的主要竞争对手可以暂且简单认为是京东物流和菜鸟网络。

从营收的角度来看，顺丰当前时效快递大约1000亿，经济快递大约300亿，同城大约50亿，快运大约250亿，冷链大约100亿，供应链及国际业务大约也是1000亿。因此当前来看，顺丰的快递业务和供应链及国际业务是其最主要的营收来源。

通过下面的分析和不负责任的猜测，预期在2023年，顺丰通过降低成本，快递业务的增速依旧能高于快递行业平均值（1000+300+50+250+100）*115%，加上国际电商的发展，供应链及国际业务也会带来较大增长1000*110%。

顺丰成立于1993年，最初经营进出港商务快件为主，奠定了其以寄递文件为主的服务基础和对“快”时效的基本要求。19年，顺丰开始从华南地区向全国扩张，并于2002年从最初的加盟网络向直营网络转型，确立了其商业模式与通达系的区别。2009年，顺丰航空完成首航，并助力2010年展开国际业务，也为后续顺丰时效件奠定了航空履约能力基础。到2012年，顺丰快递通过其直营模式加航空履约能力在中高端快递市场占据了一席之地。

随着电商行业的快速发展，2012年电商件已经占据快递市场份额的一半。在电商件的份额争夺中，顺丰这种高时效，高成本的模式并不具备什么优势，因此为了分享电商市场增长红利，顺丰在2013年也开始尝试经济件，主要的思路是与直营的时效件复用部分，降低成本，与通达系竞争。

在13年开始，顺丰除了加入快递业务低端市场的竞争，同事也陆续推出快运、冷链、同城等多元业务板块，在大物流范围内横向多元化发展，从单一快递服务提供者向综合供应链物流服务提供商转型。

2017年，顺丰在A股上市，同时也开启了并购扩张之路，各项业务都开始走向成熟。2018年，顺丰收购了广东新邦物流和夏辉集团的中国冷链业务，分别扩充了快运和冷链的版图。2019年，顺丰收购了DHL中国供应链业务，强化了国内本土供应链能力。2021年，顺丰收购了全球领先的综合物流服务商嘉里物流，整合其强大的国际物流以扩大顺丰的全球网络布局。

2021年以来，随着监管介入价格战，各家快递公司盈利开始恢复，顺丰的发展模式也从兼并扩张转换成精细化运营，接下来我们展开分析顺丰当前各个业务线的情况。

快递业务

快递业务主要可以分为中高端的时效快递和中低端的经济快递。当前，顺丰的营收和利润主要是来自时效快递业务。

时效快递转向消费类与工业类

对时效快递来说，业务主要服务于个人物品及工商文件流转、中高端消费以及生产流通环节的高效响应需求。其收入增速在过去与GDP增速呈现较为明显的正相关关系。

从需求侧来看，消费类和工业类时效需求崛起，消费类取代文件类成时效快递最大需求与增量来源，工业类时效件蕴含长期增长潜力。当前时效快递业务主要的需求来源有文件，工业类时效件以及消费品。文件类的快递由于当前企业大都朝着无纸化办公的方向发展，所以逐年下降。2019-2022H1 文件类时效件件量占比从 42%迅速下降至 28%，收入占比从 31%下降到 21%。2022H1 文件类收入增速同比-4%。工业及其他类时效件主要聚焦于工业零件、工业用料、仪表仪具和农业生产等的寄递需求，主要服务于制造业和农业生产的寄递。工业类的时效快递需求主要来自于临时需求和常规需求，一方面工业品供应链精细化和复杂化导致临时需求的上升，另一方面工业品电商B2B业务的发展也带来了常规需求的增加。

消费品方面，主要来自电商行业对中高端快递的需求，在线上消费中高端商品或生鲜商品时，对快递服务的时效要求相应也会较高，这一部分的增长也带来了顺丰时效快递方面的需求增长。

因此，总体来看，顺丰的时效快递业务中文件类占比逐渐缩小，同时消费类和工业及其他类占比上升。

经济快递策略调整开始盈利

顺丰经济件聚焦电商快递市场，用直营网络“顺丰速运” +加盟网络“丰网速运”双品牌运营的策略。针对中高端电商市场， 主打“速度+温度”的服务口碑，以“顺丰速运”品牌的直营优势，全面提升电商件时效及竞争力，优化客户体验。针对中低端电商市场， 顺丰则以“丰网速运”加盟制网络的运营模式提供高性价比的产品服务，逐步扩大下沉市场份额。顺丰经济件将主要通过与时效大网冗余产能的峰谷协同，提高快递网络整体经济效益。同时，随着经济件产品结构调优升级，单价提升+边际成本控制，将推动经济件盈利能力逐步兑现。当前，由于抖音，快手等直播电商的兴起，低端电商快递不再被阿里系所垄断，顺丰也有了更多的机会加入经济快递的角逐之中。

在经济快递的初期，由于定价较低且占用较多直营，导致经济快递利持续亏损。2021年，顺丰转变经济快递策略，明确时效件与经济件的时效、服务、客群及定位划分，开启结构调优之路。2021 年顺丰通过产品优化将原经济件中的标准陆运产品升级为时效快递中的“顺丰标快”，同时逐步下调特惠专配在经济件中的占比，重点做优做强电商标快。顺丰将电商标快入网签约单价提升至 7 元以上，同时放松了单个客户的签约件量门槛，带动经济件单票盈利质量上行，毛利逐步改善。在这一系列调整之下，顺丰直营经济件单票毛利已于 2021 年 Q4 扭亏为盈，并连续 3 个季度保持正毛利水平， 盈利能力开始兑现。

其中，直营体系的顺丰持续推进四网融通建设，通过跨业务在场地、操作、线路、末端的融通，22 年节省成本达到 8.5 亿元。剔除嘉里影响后，22 全年人力成本占收入比上升 1.8pcts，运力成本占比下降 4pcts，其他经营成本占比提升 1pcts。运力方面，22 年公司总部直营运力招，数智化升级陆运场景，用甩挂模式节约配置，利用智控平台监控车效车价，虽然在高油价影响下同比单公斤运力持平，但剔除油价影响后，公司单公斤运力同比下降 5%。23 年随着油价逐步企稳，公司运力成本降幅将更好的从经营侧向财务侧体现。中转方面，公司进行设备及工艺创新、提升分拣格口精细度，自动化分拣能力持续提升，22 年小件自动化分拣率提高 8pcts，单发件自动化分拣率提高 21pcts，推动小件中转场人均效能提升 8%，全网小件中转场日常处理能力提升 12%。末端方面，公司推进直分直发模式，涉及传统网点 4800+个，新增面客终端站点 9800 个，改善低效益网点 1045 个，低效益网点占比下降 6pcts。23 年随着四网融通向多网融通深化，叠加疫情和油价影响消减，公司持续释放更多成本改善效益。23Q1 在价格端总体平稳的情况下，成本端成为盈利改善的主要贡献力，推动顺丰整体毛利率从22 年的 12.5%提高至 23Q1 的 13.9%，23Q1 单季毛利率同比+1.6pcts，为全年盈利兑现打下坚实基础，全年成本改善效益可期。

供给侧壁垒

在供给侧，顺丰时效快递有着明显速度上的优势，当用户对快递有速度要求时，基本只能选择顺丰。这一优势当前主要来源于顺丰足够的自有货运飞机数量，随着鄂州机场的投入运营，在时效方面的壁垒进一步扩大。

同城配送

同城急送目前在顺丰营收中只占比很小一部分，但也是当前一个较高速增长的业务。之前在看外卖行业的时候有提到，抖音入局外卖行业，其主要难点在于同城配送的运力和时效，而有一部分则是与顺丰进行合作。

从需求来看，即时配送服务持续保持一个较高的增速，并且第三方即时配送服务订单渗透率也在持续上升。

顺丰在同城配送中除了提供高时效的服务，也为同城配送提供了多样的解决方案，覆盖各种场景。

2021 年顺丰同城实际平均配送时长约 30 分钟，针对时效要求高的餐饮外卖场景，同城服务的平均配送时间进一步缩小到 26 分钟。截止 22H1 顺丰时效达成率维持在 95%以上，时效达成稳定，波动率不超 3%，订单接起率超 99%。高效、稳定的时效履约能力为其建立了优质、保证性强的品牌形象，使其高价值品牌客户数不断增长，其累计服务的品牌客户数从 2021 年度的 2300 家进一步增长至 22H1 的 2900 家。从当前的增速来看，同城业务由于规模较小，还是有较大的增长空间。

快运业务

零担是物流运输中使用的一个名词，指货主需要运送的货不足一车，作为零星货物交运，期间会产生高额运输费用。零担是相对于整车而言。在实际的市场操作中，对于零担和整车的划分，基本上是以能否装满一车做为区别。通常解决方案是承运部门将不同货主的货物按同一到站凑整一车后再发运的服务形式。零担运输需要等待凑整车，因而速度慢，为克服这一缺点，已发展出定线路、定时间的零担班车，也可利用汽车运输的灵活性，发展的零担送货运输。例如日本现在大量使用的“宅配便”等就属于这种形式。而共速度针对企业的这一需求，发展了多条零担班车线路。以分布在主要城市的不同区域的营业网点作为就近服务的零担货物收货点及零担货物送货点，大大方便了货主的零担业务需求。

中国是全球最大的零担市场， 2020 年市场规模已达 1.5万亿元，艾瑞咨询预计到2025年，零担市场规模将达到约2.0万亿元。

目前国内的零担市场呈现高度分散的局面，因为其规模效应并没有快递那么明显，但从国外的经验来看，市场也会逐步向头部集中。

相比于其他快运公司，顺丰的主要优势在于直营的时效优势，单价收入相比于其他加盟企业也会更高。另外通过直营+加盟得分运营方式也能覆盖更多场景。

冷链物流

生鲜电商发展+医药供应链升级带动冷链物流需求增长。 2016-2021 年，我国冷链物流市场规模从 2210 亿元攀升至 4184 亿元，冷链物流需求总量从 1.25 亿吨攀升至 2.75 亿吨，翻倍增长。随着生鲜电商蓬勃发展带动冷运需求增长、药企供应链升级激发医药冷运发展潜力，国家发改委专家预测到 2025 年我国冷链物流市场规模还将增长至 80 亿元，对应 2023-2025 年复合年增速为 18%。目前食品冷运占比约 90%，其余 10%主要来自医药物流。

虽然说看起来冷链市场又是一个万亿级别的市场，但与快递明显不同的是行业较为分散，虽然市场的集中度也在不断上升过程中， CR100（按营收计）已从2015 年的 9.7%提高至 2020 年的 18.1%。

顺丰控股和京东物流在其直营模式下，凭借卓越的服务和时效性，在 2019-2020 年分别位列“中国冷链物流百强榜” 第一和第二， 与此同时， 加盟制的中通快递和韵达股份也开始拓展全国冷链物流网络。顺丰控股在冷链板块推出了三大服务，分别是生鲜寄递，食品冷运和医药物流。依托多元化的产品、优质的网络和全面的服务，预期顺丰在冷链业务领域的领先地位将进一步得到巩固。

国际及供应链业务

顺丰在上市后，通过收购DHL国内供应链业务和嘉里物流成功整合，使得国际及供应链业务成为了自己的第二大业务。

国际业务

国际业务方面，主要受益于跨境电商业务的增长，国际业务近年来有较大增长。值得一提的是，最近传言准备上市的菜鸟网络的主要收入来源也是国际业务，这里可以等我们有更详细的信息之后再展开对析。

一体化供应链业务

一体化供应链业务主要是针对商家提供从原材料到消费者手中完整的端到端运输服务，目前比较大的竞争对手可以认为是京东物流。但市场上营收集中度也不是很高，可以说并没有一个明确的竞争主线。

当前这个市场看来，增速还是比较可观，虽然没有大热的直播电商等行业火爆，但平均规模的增速依然是高于GDP增速的，因此也是一个有发展空间的业务。

阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王——国际原油价格风暴的操盘手

了解沙特政治的人一定都明白，阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹亲王这个似乎显得有些冗长甚至重复的名字意味着什么，后一个“阿卜杜勒阿齐兹”是祖父也就是现代沙特开国国王的名讳，中间的“萨勒曼”是父亲也就是现任国王的名字，而开头的“阿卜杜勒阿齐兹”则是自己的名字。用自己父亲的名字命名自己的儿子，在阿拉伯文化当中通常都显示着男人对儿子的未来给予厚望。尽管没能在家里获得父亲最大份额的宠爱，而使得年轻的胞弟穆罕默德·本·萨勒曼成为一人之下万人之上的王储，但作为沙特王国 历史 上第一位执掌能源产业的王室成员，阿卜杜勒阿齐兹亲王在与石油打交道的几十年里不断证明，他有能力管理这个王国的经济命脉，甚至为全球石油工业打造新的格局。

2014年以来，国际原油市场带来的一直都不是什么好消息。沙特增产压低原油价格之后，这个严重依靠着石油收入的国家财政赤字就再也没有缺席，王储的“2030愿景”经济改革也在大把地消耗着尽管看起来存量不少的外汇储备；而在沙特率领欧佩克组织与俄罗斯等国达成原油减产协议之后，北极熊并没有老老实实地履行协议，反而不断蚕食着沙特在欧洲原油市场的份额——事实上在这个世界上根本没有一个国家能够非常确切地知道自己每天生产多少石油，同时逐渐回暖的油价也使得美国页岩油产量大幅提高，最终使得美国成为这个星球上原油产量最多的国家。

在被任命为沙特能源大臣不到五个月的时间里，阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王已成为最具影响力的国际人物之一，尤其在他主导着沙特阿美石油公司这个巨无霸掀起了席卷全球石油的价格风暴之后。上个月6日的欧佩克+会议中，由于俄罗斯立场坚定地拒绝减产，而沙特领导的石油输出国组织也不愿意在没有俄罗斯参与的情况下取行动，会议最终草草收场。沙特阿美石油公司旋即宣布，将亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价每桶下调6美元，创造了这是2003年以来官方售价的月度最大降幅，而销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价每桶下调8美元。这已经不是沙特和俄罗斯两国之间的较量，而是沙特向世界所有产油国的全面宣战。阿卜杜勒阿齐兹王子想告诉他们，谁是世界上最大的石油出口国，谁拥有最大的原油生产能力，谁才拥有未来几十年的原油市场走向和能源战略的最终决定权。

在这场关乎命运的决战中，沙特和执掌沙特能源行业的阿卜杜勒阿齐兹亲王几乎是没有退路的。如果在面对俄罗斯、美国或者任何一个国家时做出让步，就意味着沙特让出了国际能源市场的主导权，更失去了自己在原本已经近乎分崩离析的欧佩克中的领袖地位。成立于1965年的石油输出国诞生之初就是伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉五国对抗由英美主导的七大跨国石油公司的工具，如伊拉克自顾不暇，伊朗忙于应对疫情，委内瑞拉空有巨大储量却没有开能力，科威特和后来陆续参加的那些国家体量有限，这还没有算上卡塔尔这种资深搅局者和进进出出的印度尼西亚直流，原本是中流砥柱的沙特事到如今，却成了欧佩克组织最后的倔强。

阿卜杜勒阿齐兹亲王在这场既突如其来而又意料之中的战役中起着举足轻重的作用。这不仅基于他是沙特现任国王萨勒曼的儿子这一事实，而且还因为他是沙特乃至世界顶级能源专家之一，并且在沙特的石油资讯和决策部门工作长达35年。1985年从法赫德国王石油和矿产大学陆续获得学士学位和工业管理硕士学位以后，阿卜杜勒阿齐兹曾担任该大学负责能源研究的中心主任，并在在前石油大臣、有“石油沙皇“之称的阿里·纳伊米任职期间被任命为石油大臣助理，直至2015年担任能源和矿产部副大臣。

阿卜杜勒阿齐兹亲王的几乎全部职业生涯都在沙特能源部的走廊里度过，这在那些沙特王室核心成员中并不常见。他们通常在国外受过良好教育，更愿意到外交部和国防部展示自己的如簧巧舌，或者是直接用自己从摇篮时期开始就握在手中的权利让自己成为商业巨贾，与此相比能源部的工作实在是太过朴实无华且枯燥，但这位亲王还是坚持了下来。几十年来在石油和能源行业的经验，使得他成为前任能源大臣哈利德·法利赫被免职之后几乎是唯一合适的人选。

即便是现任国王之子，即便经过了长期的积累，阿卜杜勒阿齐兹亲王在能源大臣的职位上也丝毫不轻松。作为沙特 历史 上第一位担任能源大臣的王室成员，他面对着太多悬而未决的问题。沙特和俄罗斯两大巨头3月初在维也纳会议上就减产协议的争执仅仅是压垮骆驼上的一根稻草，甚至都不能说是最后一根。在2014年中期国际油价暴跌之后，沙特坚持认为欧佩克应当通过增加产量来击败所有成本较高的原油开商，当然主要目标是那些背着巨额债务的美国页岩油企业，但由于欧佩克内部的不同立场以及2016年油价跌至每桶27美元，沙特注定无法单独负重前行。

沙漠中的王族决定求助于极寒之地的者。这是一次各怀鬼胎的联盟。一方是以沙特为首的11个欧佩克成员，另一方则是以俄罗斯为首的10个非欧佩克产油国，二者在2016年的阿尔及利亚首都阿尔及尔完成了一次仓促的会议，目标是让年初已经跌到29美元/桶的国际油价起死回生。 通过联合压低原油产量和增加战略储备，各国在油价缓慢爬升的过程中经济逐渐复苏，大洋彼岸的页岩油生产商也已经开始蠢蠢欲动，但沙特坚持认为，获利最小的是自己，因为只有自己保持着骆驼一样的憨厚，不折不扣地信守着承诺，而北方的巨人不仅在背地里小动作不断，甚至连桌面上的协议都懒得谈。

一切都到了该摊牌的时候。在欧佩克生产国在全球原油供应总量所占份额已经降低到史上最低时，阿卜杜勒阿齐兹亲王决心改变这一现实，并且立刻取行动。减产协议破裂后，沙特阿美石油公司利用其巨大的额外产能迅速将原油供应提高至每天1200万桶，并且将出口量涨至约0万桶/天，几天之后又宣布将动用战略储备使供应量提升至1230万桶/日，并将最大持续产能提高至1300万桶/天，这一系列数字在整个近代史上都十分罕见。石油贸易公司证实，沙特阿美石油公司租用了几乎所有可以租用的油轮用来向世界各地运输石油。来自扎瓦尔——世界最大陆上油田和萨法尼亚——世界最大海上油田的黑色液体几乎要将整个地球淹没，而沙特人在用这样的行动表明，如果对手不做出让步，在确认不再对减产进行谈判之后，利雅得为解决世界原油产量和价格问题不惜一切代价。

事实上阿卜杜勒阿齐兹亲王早在十几年前就开始为这场战争做着准备，如果那时候他能够预见到有这样一场战争的话。筹备工作在过去几年里达到了高峰。2017年，沙特宣布将在10年投资500亿美元打造30座风电场和太阳能电站，在2020年实现可再生能源发电3.45吉瓦，在全国总发电量中的占比提高到4%，到2023年进一步提升至9.5吉瓦，占全国总发电量10%。2019年1月，沙特宣布已收到来自美国、俄罗斯、法国、韩国和中国五个国家有关建设沙特境内第一座核反应堆的方案，而这样的核反应堆沙特建设16座。更重要的是，2019年2月沙特启动了美国以外世界最大的页岩气项目。沙特阿美公司宣布，已经发明了一种利用海水提取页岩气的有效方法，从而克服沙漠中水短缺的困难，与此同时沙特境内天然气田的开也开始逐步加速。所有这一切，都是阿卜杜勒阿齐兹亲王和沙特手中的武器。

尽管挑起原油市场的战争似乎让这位亲王担任了一个不怎么光彩的角色，但这丝毫没有影响那些能源大佬们对沙特能源大臣的评价。美国前驻沙特大使查尔斯·弗里曼说，阿卜杜勒阿齐兹亲王代表着一种新现象，即沙特的“技术官僚”，他评价说，这位亲王是沙特能源部内的“世界级专家”。牛津大学能源研究所所长巴萨姆·法图赫则表示，从沙特推行可再生能源改革以来，阿卜杜勒阿齐兹亲王一直是沙特能源政策的关键人物，黑金投资的创始人兼首席执行官加里·罗斯更是认为，“沙特没有人比阿卜杜勒阿齐兹亲王更了解石油行业”。这些人的评价中似乎都带着一些刻意恭维的成分，因为他们一定都知道，如果这位全球原油价格风暴的操盘手一旦愤怒，世界经济将会遭遇怎样的后果。

国内汽车金融的现状和前景是怎样的

金融行业创业接近尾声

2018年的金融创新市场（尤指信贷），基本已经形成了固定的「场景-风控-资金」模式，新的模式几乎被探究完毕。除非有重大的数据上的突破（如金税三期数据源），否则我认为不存在模式创新后一轮轮融资走上资本化的道路。我自己听到VC圈一线的炮火声越来越小，看金融的投资经理已经供大于求。

然而，由于信贷本身的竞争力很大程度上在场景和资金的BD能力，这两个能力未必能规模化赢家通吃，这就使得金融行业不具备投资的机会但具备创业的机会。

从创业而言，2018也未必是一个好的年景，监管太左，既然能将168元的水果卡定性为顶风违纪，就不会在乎为了风险而扼杀掉多如牛毛的创业公司。从具体政策上来看，主要是对资金端的压制。

今天信贷无非两种模式，要么自有放贷主体，要么给其他机构做助贷。

对于自有放贷主体的玩家而言，监管对杠杆率的限制*为致命。过去小贷公司虽然有杠杆率限制，但是通过ABS出表（可以简单理解为债权转让出去），就可规避监管。中国国情潜规则多，监管政策不能看条文，BAT的应对是更关键的指标。2017年12月18日，蚂蚁金服为重庆阿里小贷增资82亿，给整个行业带来致命的负面信号。原本重庆阿里小贷一直违规超杠杆做业务，2017年注册资本是20亿却ABS出表了数千亿的业务，早已违规。

阿里的解决方案是一边增资补足杠杆率，一边将自己放贷改为超市，让银行在背后给消费者通过二类户放贷。对于阿里这样和监管走得很近的机构，尚有沟通的余地，大部分小公司，一旦政策落实下来，可能会因为杠杆率被一帮子打死。

助贷模式也并非一帆风顺，银监发〔2018〕4号是*大的痛。第九条：

违规接受未取得融资担保业务经营许可证的第三方机构提供担保、增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。

讲的是，过去往往助贷公司负责获客和风控，银行负责资金。因为前端风控很大程度上是助贷公司做的，所以助贷公司要给银行做担保，银行也更愿意和强担保能力的渠道开展合作，比如万达小贷、360金融、京东金融、小米……

这件事造成的问题就是，银行把风险放在资产负债表外了，某银行从08年做汽车金融至今，未出现一笔坏账，但下属助贷公司实际上承担了大量风险，不爆则已，一旦爆发就是大问题。因此监管要求，如果一家公司要给银行做助贷加增信，要么是融资性担保公司，要么是保险公司。然而前者受到10倍杠杆率限制，后者牌照极难拿。

汽车金融是信贷行业仅剩的创业机会

今天信贷创业要选什么方向，归结了两点：

信贷行业从未出现赛道都赔钱，只有某公司赚钱的情况，更多还是同赔同赚，因此要选择赚钱的赛道。

不要烧钱或者负现金流，*后期望通过资本化变现，很难实现；应当做一家一开始就盈利或者正现金流的公司，即便靠分红也能变现。

汽车金融行业完美的符合了这两点：

其一，由于市场处于金融供不应求，渗透率快速提升的阶段，市场利率水平还很高，所有万家利润都非常丰厚。以银行担保系的公司为例，经营得好的，现金流大赚，利润表小赚；经营得不好的，现金流小赚，利润表打平，自己的小金库还贪污一笔钱，总体还是大赚。

其二，汽车金融行业如果通过助贷模式砍3年的头息，会有非常好的现金流。3年期的二手车分期，基本上可以砍头息11%，扣除运营成本和费用，剩下5%问题不大。即便通过融资租赁模式，也有办法把大部分收益前置。

二手车消费贷是汽车金融的先锋队

上图是我归纳的汽车金融的机会分布。简单讲，今天汽车金融行业要么自己做交易场景，要么给交易场景做资金批发。理论上自己做交易场景是*好的，但是：二手车因为收车定价需要老板做，历来小而散；新车4S店长期经营状况并不好，新玩家如果没有明显竞争优势，很难逆转行业的整体颓势。

资金批发中，车抵贷格局完成了，不是个大市场；车商贷本质上是给高杠杆的小微贸易企业放贷，大方向就是不赚钱的；消费贷中新车机会归巨头；二手车消费贷利润高，而且创业公司有机会。

每一个参与汽车金融的玩家，无论从何种赛道切入，都应致力于舔到二手车消费贷这块奶油。以下主要为对二手车消费贷的分析。

消费端利率下行，提出精细化运营要求

2018年市场*大的变化，我认为既不是某些银行的资金政策（因为好资产总有人要），也不是某些浩浩汤汤的汽车新零售（因为想做好太难了），而是大资本进入带来的消费者端利率大幅下降。

以某行卡分期公司在浙江做二手车分期展业为例，利率大约是担保公司收取10%的服务费。之后用户向银行按「本金=额*(1+10%)」偿还，3年等额本息，银行3年共收利息9%，折合年化5.8%。银行利息部分我们不管，金融公司收到手上的砍头息就是11%，包含了运营成本、风险成本、公司利润。

对于运营的不好的公司，运营成本6%，风险成本4%，实际上利润已经是0了。之所以它们仍赚得盆满钵满，原因如下：

西北等偏远地区服务费可达18%，全国平均可达14%，相比于浙江地区，多了4%的净利。

4%坏账为Vintage峰值，但时间上是滞后的，故没有在现金流上体现。

但这两个盈利手段都站不住脚。*个，偏远地区的高息本质上是金融供给不足的结果，但是在如今汽车金融大红大紫的背景下，这个窗口期也就1年时间。第二个，坏账虽然滞后但还是要显露出来的，对于一个正常的经营者，只赚现金流不赚利润表似乎也没什么意义。

挑战的背后是机遇，精耕细作的公司可以抢占粗放经营公司的市场空间。

所谓「大数据风控」

任何技术传到中国都会被神话，每一家放贷公司都不得不装自己拥有大数据风控技术，来面对资金端的质疑。说者不明白，听者也未必明白，但是似乎挂上了高科技，能解释一些不能用常理解释的坏账率，于是皆大欢喜。

实际上，大数据风控更多的就是回归分析，根据大量的历史数据，系统统计出：这些特点的人不还款，这些特点的人还款。

至于其中需要使用到的服务器技术和数学模型，我们这些技术白痴没必要关心。

根据大数据风控本身的特点，很容易判断，什么类型的可以使用大数据风控：

大量的案例，不仅包括用户提交的变量，而且要有对应的还款情况。因此现金贷这样大量案例的易于做大数据风控，而房抵贷这种期限长金额高的，很难做大数据风控。

需要获取到真实数据，如果获取的数据可以被包装，大数据风控就完全没有用武之地。

让我们把汽车金融的风险做一下拆分，看看哪里有大数据风控的机会，大体风险分三类：

真实购车用户违约，大约Vintage坏账在1%，相比于3C和医美分期，买车（豪车除外）的消费行为本身已经筛选出有一定资信的用户。

车抵贷包装成消费贷的单，即车的买方和卖方都是一起的人，通过消费贷的方式借到了相当于车抵贷的钱。由于后续会慢慢还款，单短期看不出坏账，但后患无穷。车抵贷用户本身资质差，借来的现金多半是生意周转或还外债，市场上车抵贷的年化利率都在40%以上，消费贷给消费者的年化利率不到20%，中间的差额就是公司的损失。从另一个角度看，虽然做得好的车抵贷公司催回后坏账率可达5%以下，但展期率（另一个角度就是逾期率）却可能高达20%，消费贷公司往往不具备强催收能力，这个问题就会尤其显著。

纯粹，消费贷购车后将车二抵或者黑车卖掉，一般还款1期以后就再也不还。由于首付比例高，且卖黑车有折价，通过这个方式骗得的金额并不高，而手续却极其繁琐。可以认为，一般不会有人准备一套手续仅为了骗一辆车，多半是车商拉一堆白户骗走金融公司大批量，作案时期可能在数周到一个月。

*种风险是我们可以接受的，由于市场大环境好，不需要太担心，反而是做了风控容易提高拒单率，得不偿失。

第二种风险是*不能接受的，是容易被很多汽车金融公司总部忽视的。而第二种风险的发生，一定是车商和业务员的一致配合，车商必然知道买家和卖家是一起的，多半情况业务员也会知道，因为需要包装材料并做高评估价。在第二种风险中，大数据风控完全无效，因为传到总部录入系统的数根本就是的。今天大部分汽车金融公司处理此事的做法是高压线的管理政策，有的直接开除，更有甚者直接让作恶员工吃牢饭。

第三种风险是整体性的风险，不出事则已，一出事可能就是总AUM的2-5%的坏账。由于利益太大，可以骗一票后出国永不回来，对员工高压线的做法也已经不管用了。今天大部分汽车金融公司处理此事就两个方法，一个是总部电核，一个是巡查制度。

讨论一下大数据风控的应用：*个风险可以用大数据风控，但没啥效益。第二个风险都是资料，根本没法用大数据风控。第三个风险中，大数据风控可以发现一些单子的聚类，从而给出警告，通知人工核查。但这也属于屠龙之术，出事情之前没人能觉察到效果，也没人会重视。

总结一下，大数据风控*的作用是识别批量的单子，但没什么值得神话的。线下放贷的生意，一线的炮火声只有业务员听见，把人管好才是根本。

三种模式：直营、区域代理、商户代理

理论上，和任何消费分期市场一样，二手车分期应该也有三种模式：

直营：自己的业务员在二手车门店蹲着等单子。

区域代理：区域加盟商负责养业务员并且承担风险。

商户代理：二手车商作为代理，给自己的客户附加金融产品，并直接给金融公司总部推单子。

到底哪种方法好，大家一直争论不休。

直营是*原始也是*靠谱的模式，*的缺点就是扩张慢，一旦扩张快就管理事故。

区域代理解决了扩张速度的问题，但由于区域代理的收入取决于业务量，区域代理天然就有放宽风控甚至帮助包装材料的倾向。为了解决这一问题，很多金融公司要求区域代理连带担保，但是代理商实际不具备相匹配的主体资信，*后的结局就是，一旦不小心出了风险，代理商只能不断扩大业务量搏一把，*后不得不跑路。

商户代理貌似比区域代理好一些，商户本身了解业务场景，也具备主体资信可以提供担保。

直营和区域代理相比，毫无疑问，直营更好。但今天二手车消费金融市场做全国展业的公司，没有真正做直营的，直营因为扩张速度的原因顶多做到2-3个省份。大量号称直营的，实则区域代理。这两者本无优劣，无非数量与质量的权衡问题。我相信，小而美的区域性直营公司，大而全的全国区域代理公司，将在很长一段时间内并存。

商户代理模式就有更多可探讨的空间，参考*为成熟的3C分期市场的经验，*大的两家，捷信和买单侠是直营模式。闪银是区域代理模式，是因为当时希望快速占领市场的权益之计，选择的代理商并不要求行业背景，而清一色是当地有水电站、大型超市等产业的老板，主要考虑到代理商的担保能力。在3C分期领域，商户代理模式从来没有成功过，基本以商户骗贷告终。

3C分期中商户代理不可行，对比二手车分期是否也不可行呢，有几个情况差别：

3C市场，风险都集中在用户的还款能力；而二手车市场，风险都是欺诈问题，如果商户配合，可以有效降低二手车分期的风险。

3C市场，都是连锁店面，每个单独店面的员工不具备风控能力；而二手车市场，都是老板常驻一家核心店面，具备风控执行能力。

3C市场，金融收入只占总商户总收入很小比例，商户没有动力管理金融业务；而二手车市场，金融收入占比极高，每一个老板都有兴趣参与金融业务。

总结一下：

从业务扩张速度看，区域代理>商户代理>直营。在2018年，业务扩张速度再怎么强调都不为过。

从风控水平看，直营>区域代理=商户代理。值得一提的是，第二种客户骗贷的风险，商户代理模式或许可以完全杜绝；但对于第三种整体跑路风险，因为商户代理模式给了商户更大的权限，很容易在商户代理模式下出现。

资金从哪里来

今天二手车消费贷公司获取资金主要是银行担保系（助贷）和融资租赁两大模式，具体产业链结构可以见我下图的总结。

一条路是助贷，即银行担保系准入。缺点是资金不稳定，优点是高杠杆率且砍头息。CEO清一色60后和70后，没有80后的。大公司和小公司拿资金的能力不会有特别大的差距，我认为担保系的大公司不应该享受超额溢价。

另一条路是自己放款，理论上可以有融资租赁、保理、小贷、消金等牌照，但由于融资租赁可以占有物权方便催收，且牌照便宜，所以融资租赁成为主流模式。融资租赁先放款，形成资产包后再转让给资金方。优点是鲁棒性更强，不依托任一资金方，而是打包成现金流资产后，可以卖给任何机构。但资金方实际上还是无法看清资产包内的资产，缺点是依然要依靠资产端主体资信来决定融资能力。

曾和一个CEO聊起，什么事情都能靠BD，只有找资金不能靠BD。看的案子越多，这句话我越认同，找资金这件事，不是新经济，而是旧经济，是传统金融。如同某知名汽车金融公司，CEO原本主机厂金融高管出身，一开始做银行助贷，再抱大腿联合成立融资租赁，*通过几轮股权融资，让公司真正具备了主体资信。在做汽车金融早期投资的时候，我们应当致力于发现具备这样潜质的CEO，并给予超额溢价。

车源问题

上面讲的都是资金批发中风控、展业、资金的细节，除此以外，很多人在思考，是否有资金批发以外的方式和车商建立关系？大约探索了如下模式：

SaaS：属于附加物，工具类产品的竞争壁垒是有限的。

保险：属于另一摊生意，不同保险经代在不同时间能拿到不同价格提供给渠道方，有比价和出单平台的机会。车险本身已经是没有利润的生意，除非保险公司违规变相补贴，否则很难有玩家在这个领域具备规模化竞争优势。

车史数据：可以帮助车商提供检车的，有一定价值，但是车商不会为单笔查询付太多钱。

估价数据：用途比较有限，定价是车商的核心能力，估价数据更多的是用于参考，基本低于实际成交价。

销售：小城市的二手车是如何成交的？首先，二手车市场是一个卖方市场，掌握了优质车源的车商是强势方。其次，车商和「拼缝的」（拉客户给车商的中介）一起，一方面找熟人关系杀熟，一方面在58赶集和当地论坛刷帖子，希望碰到肥羊。一般一个车商一个月也就成交2-3台车，都是强销售和信息不透明的路数。为二手车商提供的销售服务无法做到闭环，仅能起导流作用。然而，正如访谈的某车商所说「老子有一辆奔驰在手，城里想买二手奔驰的，无论找到哪个车商都会带到我这里。本来就是我的客户，有没有XX平台都会到我们市场里来。」

车源：非常重要的手段，车源是车商的核心生产资料，谁控制了车源，谁就控制了车商。大部分汽车金融行业的投资人和创业者都认为，车源是颠覆行业的关键。

现有二手车源是怎么来的呢？90%以上都是4S店的置换车。一个车主需要将车子出手，多半是要换新车，于是去4S店买新车的时候，4S店就会找到当地二手车商过来定价收车，车商再返给4S店工作人员一定的好处费。

如何提高车源效率？一个方法是创新性地拿到车源，一个方法是提高车商串货效率。

先讲拿车源问题，需要考虑的两个关键要素分别是「流量」和「定价」。

流量上，从消费者有卖车需求开始，到接触4S店被收车，中间的时间很短，如何在这么短的时间内切入消费者。显然互联网营销是不管用的，因为命中率太低。通过做4S店导流，顺便抓取精准流量，是一个方法，难点在于4S店导流本身是个亏钱买卖，没人做好。和4S店集团合作统一收车，也是一个有效的方法，但如果无法做大蛋糕，仅仅是将员工的灰色收入变为4S店集团的收入，还不如直接让4S店做全员降薪，解决不了根本问题。

定价上，由于「一车一况」，任何数据化的定价方案都只能确定参考价，一旦涉及人来主观定价，委托给任何人都存在权利寻租空间。现有*成熟的方案是优信拍，集中车源在一个场地，买家线下看车线上竞拍，来解决定价问题。但很多时候，优信拍无法做到交易闭环，车商让用户在优信拍上定价后，提高一点儿价格在场外完成交易。

车商串货问题，彼此相识的车商可以直接微信达成交易，互联网改造这个场景的核心在建立车商信用体系。譬如某些城市车管所建立的当地二手车商联盟（商会），先通过担保制度和邀请制度做好车商准入，再建立一系列的信息发布规范，对于不遵守者进行惩罚，久而久之，建立起各车商的信用体系，大大降低了交易的摩擦成本。

综上，汽车新零售是二手车车源端改革的机会，车商联盟是解决车商串货问题的有效手段。

结论

今天二手车消费贷公司获取资金主要是银行担保系（助贷）和融资租赁两大模式，具体产业链结构可以见我下图的总结。

总结前述内容的观点如下：

1.受限于监管和降杠杆周期，金融行业的创业接近尾声

2.但汽车金融仍然处于金融渗透率提升的阶段，至少还有2-3家上市公司的机会

3.二手车消费贷是汽车金融中*肥的肉

4.消费端利率下行，精耕细作的公司可以抢占粗放经营公司的市场

5.大数据风控效果有限，历经时间打磨出来的管理半径是风控核心

6.直营小而美，区域代理大而松，号称全国直营的，大部分都还是区域代理

7.相比区域代理，商户代理可以防止单，但是容易整体跑路，并非好模式

8.资金端能力要靠老板背景，具备强资金能力老板的早期公司是投资洼地

9.汽车新零售是二手车车源端改革的机会，车商联盟是解决车商串货问题的有效手段